射頻芯片在現代通信技術中扮演著關鍵角色，廣泛應用于無線通信、物聯網、雷達和衛星通信。隨著5G時代的到來，射頻芯片的作用愈加重要，支持更多頻段和更穩定的無線連接，促進各行業的數字化轉型。預計到2030年，全球射頻元件市場將達到4011億元，年均復合增長率為4.6%。

全球射頻前端芯片市場仍主要被國外大廠占據，來源：Yole Develpment

根據Yole Development數據，射頻前端領域主要由美日企業如思佳訊Skyworks、Qorvo、村田、博通等公司主導，全球前五大企業占據80%以上市場份額。根據QY Research數據，全球射頻前端市場規模從2016年的125.67億美元增長至2021年的204.59億美元，預計2027年將達370.27億美元，年復合增長率為10.4%。在射頻前端中，濾波器和功率放大器占據了絕大部分市場。

作為國[敏感詞]頻前端芯片的龍頭企業，卓勝微電子股份有限公司（以下稱卓勝微）在全球射頻開關和低噪聲放大器領域占據8%的市場份額，位居全球第三。根據卓勝微2023年年報，2023年營業收入為43.78億元，同比增長19.05%，凈利潤為11.22億元，同比增長4.95%。

雖然筆者沒有直接查詢到卓勝微電子股份有限公司在射頻前端芯片領域的具體市場份額，但在年報中有提到“公司為國[敏感詞]頻開關龍頭企業，2020年公司射頻開關業務占全球的5%，排名第五”。

卓勝微成立于2006年，主要專注于射頻前端芯片和物聯網芯片的研發與生產。公司于2019年6月18日在深圳證券交易所創業板成功上市，股票代碼為300782。

在全球市場競爭中，卓勝微的主要對手包括國際巨頭Skyworks、Qorvo、Broadcom等，這些企業在技術和品牌方面具有強大實力。國內競爭者如唯捷創芯、銳迪科、韋爾股份也構成了對卓勝微的挑戰。

從卓勝微的招股書來看，卓勝微的核心競爭力在于其高研發投入和創新能力。卓勝微在Wi-Fi FEM產品上與國際大廠Skyworks和Qorvo媲美，并實現了濾波器、功率放大器、低噪聲放大器等組件的高度集成。卓勝微計劃追加27億元投資，用于建設射頻SAW濾波器晶圓產線，進一步加強其在射頻前端領域的全產業鏈布局。

卓勝微在全球市場的擴張主要依靠技術創新和與國際客戶的合作。其產品如L-PAMID等高端PA模組，以及采用GaAs pHEMT技術的高頻射頻低噪聲放大器，已經在全球市場中獲得了廣泛應用。卓勝微在射頻前端市場的份額逐步提升，但仍面臨市場競爭和價格壓力的挑戰。

在與三星的合作中，卓勝微的射頻芯片自2014年進入三星供應鏈后，推動了公司營收的顯著增長，鞏固了其市場地位。然而，隨著國產替代的加速，市場競爭的激烈程度也在加大，卓勝微需要持續優化產品和成本結構，以應對挑戰。

卓勝微成立里程表，來源：與非研究院制表

卓勝微的產品線非常廣，涵蓋射頻開關、低噪聲放大器（LNA）、射頻濾波器、射頻功率放大器等核心射頻前端分立器件，以及各類集成模組產品。此外，卓勝微還在低功耗藍牙微控制器芯片、音頻IC、云端計算產品和其他半導體元件等領域有所涉足。

卓勝微產品線梳理，來源：與非研究院

射頻開關和低噪聲放大器是卓勝微的核心產品線，廣泛應用于智能手機、平板電腦、智能穿戴設備等移動智能終端。這些產品在5G手機和其他高端通信設備中具有重要應用，市場需求持續增長。特別是在5G網絡的建設和推廣過程中，射頻開關與低噪聲放大器的需求量進一步擴大。卓勝微在這兩類產品上占據了一定的市場份額，特別是在射頻開關領域已經成為全球第五大射頻開關企業。

射頻開關是移動通信系統中不可或缺的元件，主要用于切換不同頻段的信號，確保通信設備在各種復雜場景下能夠穩定工作。卓勝微的射頻開關憑借其高性能和低功耗的特點，在國內外市場上具有較強的競爭力。根據卓勝微2021年年報，2020年，卓勝微的天線開關產品銷售金額達到12.05億元，占公司全年營收的43.15%，顯示出射頻開關在公司整體業務中的重要地位。

與射頻開關協同發展的還有射頻低噪聲放大器（LNA）。LNA主要用于放大微弱的射頻信號，以保證信號在傳輸過程中的質量和穩定性。卓勝微的LNA產品技術門檻相對較高，且與射頻開關具有較強的協同效應，二者常作為組合方案共同應用于各種通信設備中。卓勝微通過持續的技術創新和優化，確保其LNA產品在高性能和低功耗方面處于領先地位，并成功進入了多個國際知名品牌的供應鏈。

在2012-2013年期間，卓勝微通過與臺積電合作研發出基于rf CMOS工藝的GPS LNA，順利進入三星手機供應鏈，奠定了其在射頻開關和LNA領域的龍頭地位。

射頻濾波器和射頻功率放大器是卓勝微近年來積極拓展的產品線，尤其是在5G基站和智能手機領域的應用。

射頻濾波器是無線通信系統中的關鍵器件，用于過濾特定頻率的信號，防止信號干擾。卓勝微在這一領域通過技術積累和市場布局，逐步建立了從研發到生產的完整體系，并通過芯卓半導體推進濾波器產業化建設，進一步增強了公司的技術實力和市場競爭力。

射頻功率放大器（PA）則主要用于放大信號的功率，以確保信號能夠在較遠的距離上傳輸而不失真。隨著5G通信技術的快速發展，射頻功率放大器的市場需求顯著增加。卓勝微成功開發出一系列適用于5G基站的射頻功率放大器產品，受到了市場的廣泛認可。

射頻前端模組集成了射頻開關、低噪聲放大器、濾波器、雙工器、功率放大器等元件，通過高集成度和小型化提升性能。近年來，卓勝微逐步從單一的分立器件向集成模組化方向發展，推出了多種射頻模組產品，如DiFEM、LDiFEM、LFEM、LNA BANK、WiFi FEM和L-PAMiF等。這些模組產品涵蓋了接收端和發射端的多種應用場景，廣泛應用于路由器、手機、平板電腦、筆記本電腦等網絡通信設備和智能終端中。

根據卓勝微[敏感詞]年報，2023年，卓勝微射頻模組收入占比已達到36.34%，成為公司重要的收入來源之一。這表明，射頻模組已成為卓勝微未來發展的戰略重點，并將在公司的整體業務布局中占據越來越重要的地位。

據了解，目前卓勝微的目標客戶群主要是全球知名的消費電子廠商，如三星、小米、華為、vivo、OPPO、聯想、魅族和TCL等頭部手機廠商。卓勝微還為5G通信基站提供射頻器件的研發和產業化項目，進一步鞏固其在高端市場的地位。

除了射頻模組業務外，卓勝微還在IP授權業務和其他業務領域取得了一定的進展。雖然這些業務的營收占比相對較小，但其增長速度相對穩定，為公司提供了額外的收入來源，并有助于分散業務風險。同時，MCU和濾波器等其他業務也在不斷增長，為卓勝微提供了更多的市場機會和業務發展空間。

近年來，卓勝微在產能擴展、供應鏈合作及技術研發方面的布局顯示了其在制造能力和市場競爭力上的顯著優勢。

卓勝微采用垂直一體化經營和Fabless并行的Fab-Lite經營模式，開展關鍵技術和工藝的研發及產品的制造，以提高自主控制能力。

卓勝微在晶圓制造方面積極擴展產能，顯示出強大的生產能力。卓勝微在2022年第二季度開始晶圓量產，并預計到2022年末達到1-1.3萬片/月的晶圓產能。到2023年底，卓勝微的6英寸SAW濾波器產線的實際發貨量已超過8000片/月，顯示出其在濾波器產品線上的穩步擴展。同時，卓勝微12英寸的IPD平臺也已順利轉入量產階段。

據了解，目前卓勝微自建的濾波器生產線現已全面進入規模量產階段，具備雙工器/四工器、單芯片多頻段濾波器等高復雜度產品的量產能力。這種自建產線不僅提升了公司的生產效率，還進一步優化了成本結構，為公司在市場上的競爭提供了有力支持。

通過持續的技術創新和自主研發，卓勝微建立了覆蓋RF CMOS、RF SOI、SiGe、GaAs等多種材料和工藝的完整技術平臺。截至2023年，公司已擁有91項射頻技術專利，同時卓勝微逐步實現了基于12英寸晶圓的先進射頻前端芯片及模組的產研能力，這種自主完成晶圓制造的能力不僅增強了公司的技術壁壘，還為公司在未來市場中保持領先地位提供了重要支撐。

通過與全球[敏感詞]晶圓制造商和芯片封測廠商建立緊密合作，卓勝微構建了穩定而高效的供應鏈體系。

卓勝微的晶圓制造合作伙伴包括TowerJazz（以色列）、臺積電、臺聯電、華虹宏力和和艦等國際知名廠商。卓勝微在封測領域的合作伙伴包括蘇州日月新、嘉盛、通富微電、長電科技和華天科技等。通過這種合作模式，卓勝微能夠有效分散供應風險，確保大規模產品的穩定供給。

在供應鏈管理上，卓勝微采取了一系列措施，以確保產能的穩定供給和降低供應風險。首先，卓勝微通過自建濾波器產線和與供應商制訂長期產能規劃，建立了高效的產能管理機制。其次，卓勝微設立了專屬生產測試專線，進一步提高了生產效率和產品質量。此外，卓勝微還通過自購核心關鍵設備，優化設計和技術平臺，降低了行業產能波動對產品供貨的影響，從而建立了顯著的成本優勢。

2023年，卓勝微實現營收43.78億元，同比增長19.05%，凈利潤為11.20億元，同比增長4.95%。這些增長主要得益于射頻模組業務的快速發展和12英寸IPD平臺的量產。盡管毛利率有所波動，卓勝微通過優化產品結構和加強成本控制，依然保持了較高的盈利能力。

從年報中可以看到，射頻模組業務僅在不到三年的時間內便實現了快速增長，占比已經超過30%。這種增長反映了市場需求的迅速擴大。

2023年第一季度，卓勝微的營收達到11.90億元，同比增長67%，毛利率為42.78%，較去年同期下降了6.1個百分點。到第三季度單季的毛利率恢復到54%，環比二季度有所增長。筆者認為，這種毛利率的波動主要受到以下因素的影響：

產品結構變化：高端模組的出貨量增加帶動整體毛利有所上升。卓勝微在產品線優化上做出了顯著努力，以滿足高端市場的需求，這不僅提高了產品附加值，也在一定程度上緩解了市場價格壓力帶來的負面影響。

成本控制：公司通過自建濾波器產線提升產品競爭力，并在資產減值準備計提方面進行了調整。這一系列舉措幫助卓勝微在保持較高毛利率的同時，也增強了其在市場中的議價能力和成本控制能力。

市場競爭：通過技術創新和生產工藝優化，在激烈的市場競爭中保持了相對較高的毛利水平。

2023年，公司經營活動產生的凈現金流大幅增長，顯示出其在日常運營中的穩健性。然而，投資活動產生的現金流凈額出現下降，這提示了公司在未來的投資活動中需要更加謹慎的規劃和管理。

卓勝微與射頻芯片友商財務對比，來源：與非研究院、各廠商年報

從卓勝微與其他幾家射頻芯片友商的財務對比來看，從營收和毛利率上看卓勝微都具有顯著優勢，其中紫光展銳因沒有上市，很多財務數據未披露。值得一提的事，唯捷創芯在2023年的同比增長率達到了110.31%，而卓勝微的增長率則呈現下滑。可以看到，2023年卓勝微受半導體周期影響下滑較大，而其他競爭對手似乎影響不大。這表明卓勝微在應對行業周期方面存在一定的挑戰。

近年來，卓勝微持續加大研發投入，投入占比從2021年的6.57%逐年上升至2023年的14.37%。2023年，卓勝微的研發投入金額為6.29億元，同比增長39.99%。

 從年報可以看到，卓勝微2023年的研發投入主要集中在以下幾個項目：

 射頻濾波器芯片及模組研發和產業化項目：旨在提升高端射頻濾波器芯片及其模組的性能和質量。

 5G通信基站射頻器件研發及產業化項目：卓勝微已經推出了適用于5G通信制式sub-6GHz的高頻產品及射頻模組產品，并計劃根據市場需求和客戶的需求進一步開發相關技術和產品。

 射頻功率放大器芯片及模組研發及產業化項目：該項目旨在提升射頻功率放大器芯片及其模組的性能，以滿足市場對高性能射頻器件的需求。

 射頻開關和LNA技術升級及產業化項目：專注于射頻前端芯片領域的研究、開發與銷售，包括射頻開關和低噪聲放大器（LNA）的技術升級和產業化。

 面向IoT方向的Connectivity MCU研發及產業化項目：該項目涉及物聯網領域的連接微控制單元（MCU）的研發和產業化，以拓展公司在物聯網市場的應用。

 研發中心建設項目：增強整體研發實力并推動新技術和新產品的開發。

 L-PAMiD產品的研發：卓勝微正在研發“明珠型”產品L-PAMiD，該產品集成了射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器、射頻開關、雙工器/四工器等器件，是射頻前端中技術復雜度和集成度[敏感詞]的產品之一。

 射頻“智能質造”平臺的建設：通過打造射頻“智能質造”平臺，專注布局和投資新的前沿技術，突破工藝技術壁壘，真正對標國際頭部企業。

在中短期規劃上，卓勝微優先圍繞移動智能終端市場布局，特別是手機領域，以挖掘更大的發展空間。同時，卓勝微也在積極拓展通信基站、網通組網設備、汽車電子、衛星通信等其他領域。特別是在衛星通信領域，通過高頻段技術、低功耗、高效率、多功能集成等手段增強抗干擾能力，卓勝微開始向全球市場進行拓展。

在技術創新方面，卓勝微擁有CMOS開關式低噪聲放大器設計方法等核心技術，是國內首批實現射頻低噪聲放大器和開關集成的企業之一。卓勝微還建立了RF CMOS、RF SOI、SiGe、GaAs等多種材料和相關工藝平臺，涵蓋從2G到5G的全頻段應用，確保在技術升級和產品迭代中保持領先地位。

近年來，集成多模多頻的PA、RF開關及濾波器的模組化程度相對較高的PAMiD的需求將不斷增長，國產射頻芯片廠商紛紛量產L-PAMiD 芯片，同時在SWA濾波器領域取得突破。雖然國產廠商在5G高頻需求驅動高端SAW/BAW/LTCC濾波器不斷滲透，但目前市場仍缺乏高質量的國產濾波器產品。

 從年報來看，卓勝微的未來技術方向將主要集中在幾點：

 進一步完善其技術平臺，覆蓋RF CMOS、SOI、鍺硅、砷化鎵等多種材料工藝。

 通過自有的濾波器工藝研發平臺，逐步實現射頻模組產品的全面國產化。

 針對5G領域，推動射頻模組的國產化。

 時刻關注6G的技術發展。

總的來看，卓勝微作為當之無愧的國產射頻芯片的王者，近年來增長開始乏力。這一方面因為卓勝微的主要客戶，如手機、通信廠商的出貨呈現下滑趨勢；另一方面也可以理解為在業務轉型期的陣痛。

筆者認為，射頻芯片仍屬于半導體投資領域，具有建設投資大、回報周期長的特點。從射頻行業的發展來看，國產廠商進入5G射頻技術的時間本來就晚，在技術上仍舊處于弱勢。所以對應的，留給射頻芯片的空間并沒有同步大量增加，在這之中有很多市場被技術更新更快的國外廠商所拿下。國產射頻芯片廠商想要追趕競爭對手，需要進一步的增加技術投入，推出更具競爭力的產品，以應對技術更迭快和客戶需求變化帶來的挑戰。


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